投资回落态势或将持续

(一)上半年固定资产投资增速高位回稳

投资增速高位回稳，实际增速较上年同期大幅减缓。上半年，全社会固定资产投资114187亿元，名义同比增长25.0%，实际增长21.7%，较上年同期减少了15.3个百分点。其中，城镇固定资产投资98047亿元，增长25.5%，各月间平稳小幅回落；农村固定资产投资16140亿元，增长22.1%。上半年，房地产开发投资 19747亿元，增长38.1%，仍保持高速增长势头，房地产调控新政对房地产开发投资的影响尚不明显。

中央项目作用减弱，民间投资增速持续提升。上半年，中央项目、地方项目投资分别同比增长13%和26.7%，增幅同比分别减少15.6和7.4个百分点，显示今年中央项目在投资增长中的作用减弱。从结构上看，民间投资(非国有及国有控股投资)增速持续提升，累计增速连续4个月超过国有及国有控股投资增速。上半年，民间投资增长28.6%，国有及国有控股投资增长21.5%。

(二)三季度固定资产投资增速将平稳减速

三季度，固定资产投资将保持较快增长，其有利因素主要有：(1)效益大幅增长增强企业投资意愿。上半年，全国24个地区规模以上工业企业利润同比增长 71.8%。(2)新非公36条等政策促进民间投资。5月13日，国务院公布了《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》(新36条)。7月26日，国务院发布了《鼓励和引导民间投资健康发展重点工作分工的通知》，进一步明确中央和地方政府部门在鼓励和引导民间投资健康发展方面的分工和任务，进一步明确了各领域的细化措施，有利于解决实际操作的问题。(3)下半年保障性住房投资将会加快。5月19日住房城乡建设部与各省、区、市政府签订2010 年住房保障工作目标责任书。但是，目前大部分省市进度明显滞后，在目标责任书的约束和房价依然居高不下的背景下，三季度开始保障房建设进度有望加快。(4)在国际环境复杂多变、国内经济出现明显减速的情况下，4万亿刺激计划后续投资项目进度有望加快。(5)西部大开发新增投资提振总投资增长。国家发改委7 月5 日公布，计划2010 年西部大开发新开工23 项重点工程，投资总规模为6822 亿元。同时，中央新疆工作座谈会后，新疆发展明显提速，投资规模大幅度提升。

抑制投资增长的不利因素：(1)中央严格控制新开工项目的政策逐步发挥作用，使政府投资项目逐渐减小。上半年，新开工项目计划总投资同比增长26.5%，较上年末减少40.7个百分点。(2)规范地方政府融资平台的政策，将影响到地方政府基础设施建设等后续投资资金来源。(3)大力淘汰落后产能、高载能行业出口退税率下调或取消等政策将对钢铁、建材等相关产业投资起到抑制作用。(4)房地产市场调控政策会一定程度影响房地产投资回报预期，特别是住房销售面积增速大幅放缓将影响房地产投资增长。

总体来看，固定资产投资增速将稳步回落，投资结构将进一步优化。初步预计，三季度，城镇固定资产投资增长22%左右，增幅较上半年回落3.5个百分点。

外贸难现持续高速增长

(一)上半年外贸进出口出现大幅度恢复性增长

进出口贸易已恢复至金融危机前的水平。上半年，我国进出口总值13548.8亿美元，同比增长43.1%，比2008年同期增长9.6%。其中进口6497.9亿美元，同比增长 52.7%，比2008年同期增长14.2%；出口7050.9亿美元，同比增长35.2%，比2008年同期增长5.7%。这表明，我国进出口已经恢复至国际金融危机前的水平。由于进口增长速度快于出口，贸易顺差明显缩小，对外贸易进一步趋于平衡。

(二)三季度外贸出口增速难以持续高速增长

三季度，我国外贸出口将保持快速增长，其有利因素主要有：(1)虽然世界经济复苏面临重重困难，但不会出现“二次探底”，世界经济温和复苏，有助于我国外需保持稳定增长。二是“促出口、保市场”仍然是外贸政策的核心任务，实施人民币跨境结算、扩大人民币互换协议范围、增加出口信贷额度、扩大出口保险覆盖率等政策仍将会推动出口增长。三是出口价格指数出现回升，有助于出口额的增长。今年二季度，我国出口价格指数已回升至101.6，同比提高了8.6个百分点。

但是，出口难以保持上半年的高速增长：(1)2010年世界经济增速将呈现出前高后低的格局，进入下半年世界经济增速将有所放缓，特别是欧债危机之后，财政重建成为各国关注的焦点，大部分国家开始紧缩财政支出，这将会进一步抑制世界经济复苏进程；同时，欧债危机使得欧洲国家流动性趋紧，导致贸易融资成本上升。因此，外部需求增长放缓，将给我国出口带来不利影响。(2)鉴于发达国家失业率高企、汇率波动，以及今年是美日英等主要国家进入选举高峰年，各个候选人纷纷打出贸易保护主义大旗，以赢得选民支持。美欧国家保护主义情绪高涨，各国政府可能再度加大对本国企业的扶持力度，或是推行更多贸易保护性财政刺激措施和延长这些措施的实施时间。国际贸易保护主义成为影响我国外贸出口的重要因素之一。(3)出口退税下调调整出口产品结构。财政部和税务总局决定自7 月15 日起，取消出口退税商品共计406项，主要涉及钢材、有色金属、医药化工及塑料橡胶制品等“两高一资”行业。这些行业产品在退税取消调整之前分别享受5% 至17%不等的出口退税率。部分企业抢在出口退税取消之前突击出口造成近两月出口快速增长。三季度开始这些行业出口可能会大幅减少。

总体来看，我国外贸进出口增速将高位回落。初步预计，三季度，外贸出口同比增长25%左右，进口增长29%左右，顺差367亿美元，同比下降4.7%左右。

组长：范剑平 副组长：祝宝良

主要研究人员：王远鸿 牛 犁 李若愚 祁京梅 闫 敏 徐平生 刘玉红 徐 策

主要执笔：牛 犁