趋势难辨

    “现在挂钩黄金、股票等结构性产品，大部分是发行人不以判断标的资产价格趋势赚取方向收益为目的，而是赚取产品期权隐含波幅与股票实际波幅差收益。”广发证券金融工程研究员罗军说。

    他表示，在这类产品中，发行人与投资者不是零和博弈的对赌关系。投资者按照产品条款约定以及挂钩标的表现获取给定收益，发行人通过灵活的产品设计以及风险对冲获取产品期权引申波幅与挂钩股票未来实际波幅（其他衍生工具对冲波幅）的波幅差收益。

    “所以，在产品中设置上限、下限，主要是发行银行对自身利益的保护，如果产品收益与黄金涨幅同步，银行购买其他衍生工具对冲时，成本就难以摊销。”他说。

    上述上市券商金融工程部负责人表示，对于这类产品而言，要关注两个方面的风险，首先是投资标的在产品运行期间内波动带来的风险。

    以上述广发银行的理财产品为例，触发条件设计为黄金最终价格达到或超过期初价格的140%。这就意味着，投资者在判断黄金价格走势时，不仅仅要对方向判断准确，而且还要准确的判断在规定的时间内，黄金的波动幅度大小。

    在上海一家做黄金现货公司总经理看来，对于普通投资者而言，这近乎难以做到。“即使是统计历年黄金的波动幅度，但未必就能准确预测未来的波动，因为影响黄金价格的因素实在是太多。”他说。

    其次产品期限与流动性、汇率变动等，若产品中途无法赎回，那么期限越长，面临的风险越大。

    黄昊杰表示，事实上，挂钩黄金类结构性产品的最大亮点其实也只是保证本金安全，标的上涨带来的收益亦不可寄予更高厚望。