早报经济论坛联手兴业证券举办2010年投资策略系列报告会
四场报告会场场爆满
３月14日，由兴业证券主办、东南早报为支持媒体的“早报经济论坛——2010年投资策略系列报告会”分别在泉州中心市区、晋江、石狮、南安四地举行，吸引了近2000名投资者参与。兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委、被评为福布斯2009年十佳基金经理的兴业全球基金公司投资总监王晓明、台湾永丰期货顾问部副总经理廖禄民、兴业证券首席宏观分析师董先安和兴业证券首席策略分析师张忆东等五位专家应邀来到泉州，与当地投资者分别针对今年整体经济形势、股市大盘走势、热点题材和投资策略，以及股指期货等相关问题进行了探讨。
2010年，股票应在下跌时选择
福布斯2009年十佳基金经理、兴业全球基金公司投资总监王晓明
2010年，股票应在下跌时选择
王晓明在报告会上表示，股市经过前期上涨整体估值已经达到长期均衡区间的上限,随着宏观微观的不确定性加大,今年很难有整体性的机会,更多的股票应在下跌时选择，波段操作。预计消费类股票今年表现依旧抢眼；医药、医改将备受关注；自主创新这个主题在资本市场上将带来投资机会。
指数给人带来错觉
王晓明介绍，目前中国正在经历两个转变。首先是经济结构逐渐向消费型社会的转变，从过去重工业投资对整个经济贡献比重非常高，转向为消费全面提升。其次，是资本市场的转变。2005年正式启动股权分置以来，2008年以后资本市场结构正在发生转变，资本市场上的金融工具越来越多。“在这两个大的背景下，来看我们的投资机会更为清晰。”
股票市场经过2008年10月到2009年7月的大幅上涨，已回到长期股票均衡的位置上，流动性非常充裕而推动整个股票市场上涨的过程已经结束。2009年的7月宣告了熊市反弹基本结束。往后股票上涨应该更多地是来自基本面，来自整个经济增长的质量，来自上市公司盈利增长的情况。
王晓明特别点出,许多人觉得大盘3000点,距与最高超6000点时仍有很大差距，然而实际上有些股票已经超过6000点时的股价了,这是由于存在结构性的差异。有不少投资者通过2009年已挽回了2008年的大部分损失，但指数给人带来了错觉，不少人觉得3000点才是6000点的一半呢。
目前，由于流动性从过于宽松向紧的状态发展，资本市场很难有比较好的表现机会。推荐选择业绩成长、产品价格和需求复苏、新兴经济行业，例如医药、食品饮料、金融、钢铁、化工、节能减排、军工等。
消费与自主创新存机遇
王晓明说，以历史经验来看，消费类公司长期表现突出。1957年到2003年标普500指数中表现最佳的个股中，大部分是跟老百姓密切相关消费股。1元投入标普500指数、通用磨坊和菲利普莫里斯，46年后分别是114元、349元和3987元。
“在这个大的范围内选择股票获胜的几率要大得多，或者说，从长期来看获胜的概率要大得多。中国已经逐渐向消费型社会转移，真正回报高的是消费类股。过去的几年，投资钢铁或者有色金属，最后的获利并不算多，只带来40%—50%的获利。增速较快股票中，食品类、医药占有的比值最大。”他说。
另外，在政策导向上，自主创新得到强调。以往简单的、传统的、高消耗、高能耗的经济增长结构已难继续，尤其是我们面临新能源巨大机遇的时候，政府希望能够促进改善，抓住当中的机会，推动工业经济结构转型。
自主创新这个主题在资本市场上带来了很多的投资机会。例如巴菲特8亿港币投资比亚迪，其中的主要因素是比亚迪公司的两块业务正好契合我国目前的两种转型。一是生产低端家用轿车，价格便宜，可拉动内需。二是要做新能源领先制造者，做电动汽车和储能电站。
应在下跌时选股
王晓明提出，2010年的投资策略应该是“守正出奇，攻守相济”。“‘守正’更多是强调，因为流动性推动整个股票市场向上的因素消失后，应该更多地关注企业所在的行业在未来的几年中有怎样的发展定位，比如是不是消费这个方向，是不是自主创新这个大方向。另外，还要考虑基本面的驱动因素能够使股票上涨。‘攻守相济’就是保持防御板块与进攻之间的平衡。”
2010年选股，便宜是硬道理，估值应考虑长期增长存在溢价空间。中长期收益与宏观经济结构调整，推荐区域经济主题、消费主题、长周期行业（军工、节能减排）以及自主创新类企业，如通信、3G增值服务、传媒。
王晓明建议，今年股票想要做得好还需要做一些波段的选择。想要获得比较高的回报，还需要一些比较特别的因素，比如重组资产注入。但是把握这些难度是非常大的。如果不具备这样的能力，更多人还是应该将立足点回到基本面上，这是很好的安全保障。
“我认为今年不会涨很多，而且更多的股票应该是在下跌时选择，而不是上涨时。去年追逐走强的趋势跟进很有效，但是今年投资机会并不多，应该在跌时选择。举例来说，往往在这个行业大家都不看好的时候，你认为股价已经跌得差不多的时候，别人都不去买的时候，你可以适当地买。当它开始向好时，可能你就要考虑退出了。”他说。
股指期货将改变股市生态与脉动
台湾永丰期货顾问部副总经理廖禄民
股指期货将改变股市生态与脉动
4月份，股指期货即将推出，“投资者是又期待，又怕受伤害”，台湾永丰期货顾问部副总经理廖禄民表示，股指期货推出将改变股市的生态，对市场短期走势带来影响。
廖禄民引述台湾的经验以图表和数据统计表明，股指期货推出虽会在短期对股市交易量等方面产生影响，但股市的长期走势依然是由经济发展情况决定的。然而，以往的市场法则将出现一些改变。譬如，长阴暴量向来是主力出货的标志，也是大盘见顶的标志，但是在股指期货引入台北股市后，大盘见顶已经多次出现长阴却没有暴量的现象。
股指期货带来的另一个变化是，大盘股将会受到追捧。要使用股指期货的套期保值功能，必须配有与股指联动性较强的股票。由于股指期货只能对冲盘面系统性风险，不能对冲个股风险，投资者投资组合将呈现分散化趋势。
特别值得一提的是，廖禄民预测，由于一开始股指期货的参与者不多，可能会出现期货与股市的背离现象。这样，股指期货推出的初期可能会出现无风险套利的机会。果真出现这样的机会的时候，投资者可以利用ＥＴＦ指数基金或一篮子股票进行套利。
不过，股指期货毕竟只是短线的工具，而且具有杠杆效应，廖禄民建议投资者在进入市场之前，最好是多做功课，做好功课，并找一个在当地合规经营的营业部，尽量抓住机会，放大盈利，减少风险。
预计政策以微调退出为主
兴业证券首席宏观分析师董先安
预计政策以微调退出为主
董先安认为, 此次危机中国和美国受冲击程度相对小于其他主要经济体，危机后中国率先、美国随后带动世界经济复苏；2010年世界经济二次探底风险减弱，主要经济体警惕高通胀，政策上将会出现微调。
美国进入2010年以来，美联储上调银行贴现率25个基准点，从量化宽松中退出信号明显,但依然面临着制造业回升、就业方企稳、消费者信心不足等情况,因此对经济形势持谨慎看法。欧元区由于在此次危机中自身调整不够灵活，导致经济复苏迟缓，目前来看，货币政策上不会有大的变化。
预计我国在第1、2季度流动性仍然处于相对宽松的阶段，预计今年灵敏微调的政策将退出，结构优化则会持续。
投资要抓住政策落实点
兴业证券首席策略分析师张忆东
投资要抓住政策落实点
张忆东表示，市场今年很可能保持震荡市格局，作为牛市的修整期，出现单边熊市的概率很小。他分析，今年通胀预期回落，企业业绩起伏不大，资金价格温和上升，但产业资金未着急撤离，融资融券、股指期货的推出将提升大盘蓝筹股的价值，市场有望冲击震荡市（2900点-3000点）上轨甚至更高。
他认为,加快转变经济发展方式是未来数年工作的重点，政策落实点就是投资的机会。从1月中以来，市场释放了过度恐慌的预期，3、4月份，市场有望重新聚焦于行业基本面上，新能源规划出台后，也将带来一系列机会。他认为科技、医药、服务等行业存在长线机会，化工细分行业也存在一定机会。
“民工荒”不等于
有通胀压力
兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委
“民工荒”不等于
有通胀压力
14日，兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委在报告会上表示，今年我国通胀压力不会很大，近期出现的“民工荒”不等于就是有通胀压力。他认为，今年物价上涨幅度将控制在3%以内。
鲁政委认为，即使2010年经济增长达到10.5%或者11%，今年通胀也不会很高。即使出现通胀的苗头，也要到2011年才会比较明显。在全球经济复苏前，中国和全球的物价都将保持温和。另外，即便一些地方出现“民工荒”，但是我国城镇登记失业人数依然上升，因此通胀的压力并不大。
“2008年遇到金融危机后，我国经济增长速度开始下滑，经过调整后的经济增长大概为9.6%，失业率也顺着这个点首次出现上升。我们相信，当中国的经济增长比9.6%要低时对通胀不会有太大的影响，因为还有一部分人没有工作。但如果经济增长超过10.5%，就要关心下一段时间的通胀问题了。”鲁政委说。
基于上述概念，鲁政委说，眼下大家谈论的所谓“民工荒”概念是不清晰的。“‘民工荒’到底是没有民工可用了，还是有人给了钱但是民工不愿意干？我看过某家媒体在东莞对农民工进行的采访，记者问农民工为什么在有那么多企业招工的情况下还没有找到工作，农民工回答说‘我要的工资他们给不起’。”可见，所谓“民工荒”并不直接等于出口强劲。现在很多企业虽然看到了订单却没法接，因为接下订单带来的只是亏损。
而近阶段，有些地方出现“民工荒”现象，其实产生的原因有很多种。首先，可能该企业是出口型企业，在被国外压缩价格后，若再付给工人想要的工资，就会造成企业亏本，于是就招不来工人；第二个原因有可能是2008年和2009年地方政府上了很多项目。这些项目都是建筑工程，只要年轻、有力气，不需要还多专业技术便能上岗，这些地方项目吸引住了很多农民工；第三，可能是产业转移造成的。上海很多企业转到了合肥，广东很多企业转到江西，原本去上海和广东打工的安徽人、江西人不再去上海和广东了；第四，农村的生活条件改善了，赚钱的压力变小了，很多农民也就不再需要外出打工了。
另外，鲁政委分析，中国工业品的价格和美国非常一致。扣除食品的话,中国物价是全球物价的一部分，如全球经济增长速度没有上升，物价难以大幅上涨。
□本版文/图：早报记者 李菁 实习生 庄燕美
