■提要

    自从3478点回调以来，大盘以持续杀跌的方式一路狂泻，其间虽然出现过几次小阳线，但最终一次次成了大盘进一步暴跌的中继，以致反弹的幼苗一次次无情地夭折。本周，大盘以“阴阳交错”的K线稍稍止住了狂跌的脚步，周四的百点长阳则形成了与之前完全不同的反弹气势，周五“再接再厉”的涨升让投资者看到了一线希望。

    然而，经历了狂泻之后，大盘如此之跌宕着实让投资者晕了一回。后市还能重回升势吗？

    股民：

    割肉？抄底？两难全

    大盘的暴涨暴跌让很多投资者措手不及，股民心态各异。刘先生在上个月开了户，准备在股市掘起“第一桶金”，但最近几天的连续暴跌行情打破了刘先生的股市“淘金梦”，现在，刘先生成了最新套牢族。而经历过大熊市的王女士似乎比较幸运，在股友的不断提醒下，还是在上周二下午收盘前卖出了仓中一半的股票。“因为当时我的很多股友都卖了，为了回避风险，我也就随着卖了，当时心情很复杂，担心万一第二天股指继续大涨收益会大幅缩水，但没想到还真卖对了。”事实上，能够在大盘下跌的临界点“夺路而逃”的投资者毕竟是少数。大盘就像一张娃娃的脸，阴晴不定。

    空仓许久的杨女士这两天则有点犹豫，看到大盘有走好的迹象，她操底的心又有点蠢蠢欲动，她说，反正上半年也小赚了些。不同的是，同样空仓的古先生则已经捂紧钱袋要“回家吃饭”了。其实，近期像老古那样“回家吃饭”的股民并不在少数。中登公司最新披露的数据显示，受股市创半年来最大周跌幅影响，上周A股新增开户数急降接近三成。不止是股民，基民也在“回家吃饭”。受A股市场上周创出半年来最大周跌幅，基金净值普跌影响，新增基金开户数回落超过两成。

    目前来看，调整究竟在什么时候，什么点位结束，这就像1664点之后的反弹一样，相信没人能够做出准确的判断。“这是跌出来的反弹。”老股民魏先生在形容反弹时仍然一脸苦相，他的观点比较悲观：“大盘还没有调整到位，未来还是会下跌的。”他表示，在“黑色八月”中，散户们已经被深套，当前点位是“割肉不舍得，放着又担心”。统计数据也证实了老魏的这种“无奈”。在8月4日创出反弹新高3478点后，之后的11个交易日，A股股指累计跌去693点，市值总计蒸发4.7万亿元。

    机构：

    险资再现大规模申购

    相对于散户的迷茫，机构似乎步调一致了许多。在市场调整加速之时，新基金获批不断提速，而之前采取赎回策略的保险公司，在3000点之下，策略转向，又开始加大了申购基金力度。

    据媒体报道，8月10日下午收市后，国内一家券商向机构们发出了一份机构行为交易资讯，该资讯显示，中国平安一天赎回基金80亿元，中国人寿亦赎回了40亿元。但是随着行情快速杀跌，保险机构开始转为申购。

    据悉，在8月17日上证综指跌破3000点之后，国内某著名保险公司开始分批申购股票型基金，申购总规模约200亿元，而在8月19日上证综指继续暴跌至2800点附近时，该保险公司继续申购约30亿元的股票型基金，抄底意图非常明显。该保险公司向来以资产规模巨大、大波段操作准确出名，其申赎基金一直被视为重要的市场风向标。

    而来自中国保监会昨日披露的最新数据显示，今年前7月，保险资金投资为2.448万亿元，相较于前6月的2.3279万亿元，7月份单月增加投资1204.2977亿元。而且，综合观察，5-7月份，保险资金一直看好市场，不断增加了投资规模。

    对于险资进场抄底的举动，正在募集的大成行业轮动基金拟任基金经理姚容认为：“2009年以来，指数一直大幅攀升，从整个市场的估值水平来说，已经并不便宜，股市本身有调整的需要，以对前期的过快上涨作出必要的修复。而近期的迅速调整，为新基金提供了一个良好的建仓机会，这可能是保险资金大举购买主动型股票基金的关键。”姚容称：“和老基金受契约的限制或多或少都持有股票仓位不同，新基金可以根据行情的发展来决定建仓速度和时间，更加具有主动性，一旦行情逐渐转好，新基金可以选择迅速建仓以分享市场回升所带来的投资收益。”

    展望：

    跌近两成 安全了吗?

    面对市场近两日的报复性反弹，尽管市场参与各方对后市的研判不尽相同，但均认为快速暴跌后，市场已无继续杀跌的理由，短期反弹有望进一步持续。分析人士认为，市场本轮跌幅达到20%，已经出现明显的超跌迹象，市场已具备安全边际。

    湘财证券认为，调整幅度在15%至20%以内的，都还算是牛市中的正常调整。至于调整的动因，一是从基本面看，年初时可能会想象今年的形势没有大家想的那么差，但到年中时，可能又会觉得形势没有大家想的那么好；再加上这轮行情上来后一直没有出现像样的整理。二是从资金面看，由于7月份信贷增量骤降，引发市场产生信贷收缩预期，并由此产生由资金推动的今年这轮行情也将会受到打击的预期。三是7月份社保基金呈净流出，但同期公募基金仓位却超过了6000点时的仓位，沪深股市历史表明，每当基金仓位达到或者创出历史新高时，接下来的一个月就是大盘回落调整期。另外，还有数据显示，现在部分新成立的公募基金在排名利益驱动下已经成为趋势投资者，因此当趋势改变，这些基金立即会“多杀多”，进一步拖累大盘。

    有分析师认为，目前上证综指对应的动态市盈率只有15倍，接近市场低位。无论从调整幅度上看，还是机构投资者的仓位下降空间看，目前中级调整都已渐入底部区域。“有长线投资需求的投资者可以考虑逢低买入”。

    中信证券在最新报告中也指出，目前不能用“估值泡沫”来为股市调整找借口。近期市场下跌的原因比较复杂，不仅涉及一定基本面因素，如大宗商品暴跌和以钢铁为代表的中游产品价格下跌；还涉及情绪面和资金面因素，如政策杂音增多，部分机构投资者赎回基金等。但中信证券认为，目前A股估值已经进入相对合理区域。

    也有不少机构人士认为，大盘持续大跌的同时也在快速释放风险，如果大盘继续下跌，未来除了半年线2730点一带会有一定支撑外，2630点至2670点前期缺口也有强力支持，也就是说，A股的下跌空间已经不大。 （青文）